I Capex (contrazione di CAPital EXpenditure, ovvero le spese in conto capitale) sono le spese affrontate per l’acquisto di beni a capitale, non configurabili come voci di costo di esercizio. Un’azienda sana tiene un ritmo di investimenti oscillante tra un minimo e un massimo nel tempo, secondo i budget annui definiti. Deve essere comunque diverso da zero, bisogna tenere fatti degli investimenti per rimanere al passo se non altro dei concorrenti. Altrimenti non si sta seminando per il futuro e quando ci si accorgerà di avere un raccolto magro, potrebbe essere tardi per intervenire. Azzerare i Capex solo per massimizzare la PFN è una operazione estrema e border line per spuntare un prezzo più alto in una trattativa di vendita, ma è anche una mossa pericolosa per la posizione competitiva dell’azienda un domani. E’ un elevato rischio nascosto dietro meccanismi di forte inerzie che impediranno in futuro interventi accelerati all’ultimo momento quando ormai sarà tardi. Mentre si tiene controllato ogni mese l’andamento dell’Ebitda e della PFN, è doveroso guardare anche alla continuità fisiologica degli investimenti nel miglioramento del processo, nell’aumento della capacità produttiva, nello sviluppo di nuovi prodotti, nelle infrastrutture di supporto gestionale e nell’innovazione tecnologica in genere disponibile sul mercato. Tutto questo deve continuare ad esserci nella vita normale dell’azienda in ogni periodo.

Se si decide di vendere una azienda, per massimizzare il prezzo possono essere fatte delle forzature ad hoc non ortodosse (e non consigliabili) nei 3 anni precedenti la vendita. Per esempio dai costi generali possono essere tagliate tutte le spese di cui non ci si aspetta un ritorno a breve (esempio: fiere, sviluppo prodotti particolarmente innovativi, adeguamento software di disegno 3D, ..). Questo non è bene per il futuro dell’azienda a medio lungo. Oppure come già detto si azzerano gli investimenti in nuove attrezzature e macchinari. Questi comportamenti sono poco raccomandabili. Distorgono la realtà dei fatti ed espongono l’azienda a rischi di perdita di competitività futura. Quando si analizza una azienda per la sua potenziale acquisizione, va capito se ci sono in atto comportamenti come questi da parte del board. Se vengono effettivamente rilevati, ne esce indebolita l’immagine dell’imprenditore proprietario compromettendo talvolta il prosieguo della trattativa.  Viceversa, se risulta tutto nella norma, si rafforza la fiducia sulla condotta dell’imprenditore con aumento della credibilità dei dati e documenti prodotti.